宏观·要闻

　　习近平：抓好黄河流域生态保护和高质量发展 大力推动成渝地区双城经济圈建设

　　中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央财经委员会主任习近平1月3日下午主持召开中央财经委员会第六次会议，研究黄河流域生态保护和高质量发展问题、推动成渝地区双城经济圈建设问题。习近平在会上发表重要讲话强调，黄河流域必须下大气力进行大保护、大治理，走生态保护和高质量发展的路子；要推动成渝地区双城经济圈建设，在西部形成高质量发展的重要增长极。

　　点评：2019年8月26日举行的中央财经委员会第五次会议指出，中心城市和城市群正在成为承载发展要素的主要空间形式。新形势下促进区域协调发展，要按照客观经济规律调整完善区域政策体系，增强中心城市和城市群等经济发展优势区域的经济和人口承载能力。学界普遍认为，大城市的规模效应挡也挡不住。从现实角度出发，成都和重庆都还需要进一步增强经济和人口承载能力。

　　明确今年七大重点工作

　　1月5日，央行发布消息称，2020年人民银行工作会议1月2日至3日在北京召开。作为央行年初例行的重磅会议，工作会议总结上一年工作，分析当前经济金融形势，部署今年重点工作。参会领导也都属高级别，人民银行行长易纲、党委书记出席会议并讲话。人民银行党委委员、副行长陈雨露、潘功胜、范一飞、新、刘国强，中央纪委国家监委驻人民银行纪检监察组组长、人民银行党委委员徐加爱出席会议，并就分管领域工作提出具体要求。

　　2020年全国外汇管理工作会议召开：深化外汇领域改革开放 防范外部冲击风险

　　日前，全国外汇管理工作会议在京召开。会议深入学习贯彻党的十九大和十九届二中、三中、四中全会以及中央经济工作会议精神，总结2019年外汇管理工作，分析当前形势，研究部署2020年外汇管理工作任务。国家外汇管理局党组书记、局长潘功胜作工作报告。

　　美伊对峙升级！美军在肯尼亚基地受到恐怖袭击

　　美国ABC新闻网刚刚消息称，美国军方确认，美军在肯尼亚的基地发生“恐怖袭击”。

　　点评：当地时间1月3日，美军3日清晨在空袭中杀死伊朗伊斯兰革命卫队“圣城旅”少将苏莱曼尼。当日，美股全线下挫，国际大涨。Kitco Metals全球贸易总监休格（Peter Hug）表示，“伊朗局势的升级，让黄场卖空的人退避三舍。”美国银行大宗商品分析员迈克尔·威德默（Michael Widmer）表示，从2004年至今，改变石油竞争的最大因素是美国页岩油产业的迅速发展导致不再依赖中东的原油。他认为：“这次空袭伊朗事件对全球石油供应没有持续影响……现在，规则变了。”

　　金融·证券

　　业“五年规划”来了！

　　银近日发布的《中国银保监会关于推动保险业高质量发展的指导意见》（下称“《意见》”）也在周末“刷屏”，会议明确了银行业保险业到2025年的发展目标，对大力发展直接融资市场也有重点部署。会议提出，银行要健全与直接融资发展相适应的服务体系，运用多种方式为直接融资提供配套支持，提高直接融资比重。有效发挥理财、保险、信托等产品的直接融资功能，培育价值投资和长期投资理念，改善投资者结构。多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金。

　　点评：按照监管规划，理财、保险、信托等产品未来要与资本市场有更紧密的对接，优化资本市场投资者结构，让资本市场从“散户”主导向机构投资者主导转变。近年来，监管部门陆续出台的新政都在引导鼓励金融机构加大对资本市场的支持力度，培育价值投资和长期投资理念。例如，理财子公司发行的公募可以直接，并降低门槛。不少机构分析，此举将至少带来万亿理财资金投向资本市场。

　　迎实质利好！公募基金可投资精选层，投资比例明确

　　1月3日，证监会发布了《公开募集基金投资全国中小企业股份转让系统挂牌股票指引（征求意见稿）》（简称《征求意见稿》）。至此，全面深化新三板改革中的引入公募基金等长期资金入市掀开序幕。

　　点评：近期，受政策利好影响，三板做市指数近两个月来已大涨超14%，时隔20个月后站稳900点关口，最新报953.71点，市场成交明显放量，一些被视为“准精选层”的企业股价持续走高，各方对未来市场发展充满信心。

　　证监会回应“暂停沪伦通”传闻：不符合事实

　　就市场传言“叫停沪伦通”一事，证监会新闻发言人常德鹏1月3日表示，沪伦通是资本市场自主开放的重要举措，有利于拓宽双向投融资渠道，自开通以来目前运行正常，(行情601688,)业务正常开展。截至1月3日，境外11家完成了GDR的备案，所谓“叫停沪伦通”的传闻，不符合事实情况。

　　产业·公司

　　罕见重罚！限制新增全部业务3个月，证监会列数(行情002945,)七大"罪状"

　　1月3日晚间，华林证券公告称，因公司存在七大违规行为，被证监会采取新增各项业务规模3个月的行政监管措施。全部新增业务暂停3个月，这在近几年证券行业处罚史上，实属罕见，仅次于去年证监会摘牌华信证券全部业务资格的最严罚单。

　　点评：2019年年初，IPO已经过会快一年的华林证券终于获得上市批文，成功登陆。最新数据显示，华林证券市值已接近400亿，市盈率为97.98倍。如今，被采取限制新增各项业务规模3个月的处罚，业绩必然遭受严重影响，华林证券股价承压已在所难免。

　　本周关注

　　本周

　　根据发行安排，本周暂有4只申购，具体如下：

　　周一：(行情601816,) 申购代码：780816

　　周二：(行情688100,)（科创板） 申购代码：787100

　　周二：(行情688278,)（科创板） 申购代码：787278

　　周三：(行情688158,) 申购代码：787158

　　本周

　　(行情300059,)网数据统计显示，本周将有49家公司总计85.04亿股，以上周五收盘价结算，解禁市值约910.32亿元，较上周解禁市值环比增加54.86%。

　　点评：限售股解禁数量超过1亿股的共15家，其中(行情002608,)共有23.58亿股解禁，解禁时间为周一。解禁市值超过10亿元的上市公司合计有17家，其中(行情603228,)解禁市值最高，达198.40亿元，解禁时间为周二。

　　全面降准0.5个百分点

　　1月1日，央行公告，为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，决定于1月6日起下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。此次降准是全面降准，体现了逆周期调节，释放长期资金约8000多亿元。

　　点评：中信宏观称，此次降准时点和力度符合预期，春节前的流动性缺口为总量政策的适度偏宽提供了窗口机遇。在“降低社会融资成本”的政策基调下，重申全年货币政策取向将是“价量并举”，1月数量先行，二季度有望迎来降息。

　　2019年12月CPI、I将公布

　　1月9日，2019年12月CPI、PPI公布。

　　2019年11月份，CPI上涨4.5%，涨幅比上月扩大0.7个百分点。其中，食品价格上涨19.1%，影响CPI上涨约3.72个百分点。在方面，PPI同比下降1.4%，降幅比上月收窄0.2个百分点。

　　点评：(行情000166,)预测认为，2019年12月月均环比大幅转跌，牛肉等替代性肉类环比也偏弱；但鲜菜受冷空气影响供给收缩环比明显偏强，预计12月CPI同比或阶段性上行；PPI同比预计回升。

　　机构策略

　　光大策略：A股、>；商品>；债券、黄金

　　展望2020年，我们认为今年上半年上市公司盈利将迎来复苏，但下半年上市公司盈利可能再次转而下行。但鉴于“紧信用、松货币、宽财政”的政策框架已基本成型，本轮商业银行总资产增速的下行与2017年不可同日而语，它对指数的影响更多是放缓其上涨的斜率，导致大幅下跌的可能性不大。简言之，对于2020年上半年而言，在盈利周期弱复苏的背景下，应该是股比债优的概率较大；在下半年，虽然股票相比于的比较优势可能会降低，但在“紧信用、松货币、宽财政”的作用下，股票出现大幅回落的概率并不大。

　　中信策略：成长板块即将进入严格的业绩检验期

　　“小康牛”预演继续，春节前A股仍有上行动能，各类资金快速接力下板块轮动提速。业绩进入密集披露期，中东地缘风险快速恶化，风险会弱化上行动能，行情走向趋势过热可能性不大。结构上，成长板块即将进入严格的业绩检验期，周期板块的逻辑短期无法证伪，而价值板块更受各类资金青睐。综合考虑估值、风险和资金偏好，最终资金共识和市场风格会落在价值上。配置上依然建议坚持价值为主要仓位，周期短期仍有进攻效应。

　　海通策略：借鉴历史上牛市3浪

　　①借鉴历史，牛市3浪上涨的空间和时间明显大于1浪，预计2020年股市增量资金超万亿，成交额高点将达万亿。②牛市中春季行情的压力位是牛市启动前熊市最后一跌前的高点，未来演变为牛市3浪的动力：企业利润同比回升和资产配置偏向股市。③春季行情阶段低估值高股息的银行地产及有弹性的券商占优，着眼20年全年，利润增速更快的科技和券商更好。